Il paradosso di Tesla si manifesta con una chiarezza cristallina nei risultati del terzo trimestre 2025: l'azienda ha registrato vendite record, eppure i profitti sono crollati del 37% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. Mentre Elon Musk spinge l'acceleratore verso un futuro fatto di robot umanoidi e veicoli completamente autonomi, la realtà attuale dell'azienda racconta una storia molto diversa, fatta di costi crescenti, tariffe commerciali penalizzanti e una redditività in affanno. La tensione tra ciò che Tesla è oggi e ciò che il suo amministratore delegato vuole che diventi non è mai stata così evidente.
I numeri del trimestre raccontano una narrazione contrastante. Tesla ha consegnato 497.099 veicoli, generando 21,2 miliardi di dollari di fatturato nel settore automobilistico, la cifra migliore da oltre un anno. Il merito va in gran parte ai clienti statunitensi che si sono affrettati ad acquistare prima della scadenza del credito d'imposta federale per i veicoli elettrici. Tuttavia, questi volumi da primato hanno portato nelle casse dell'azienda soltanto 1,4 miliardi di dollari di profitto, appena 200 milioni in più rispetto al trimestre precedente.
La spiegazione di questa forbice crescente tra vendite e margini risiede nell'esplosione delle spese operative, aumentate del 50% rispetto al terzo trimestre 2024. Nella lettera agli azionisti, l'azienda ha indicato come principali responsabili gli investimenti in intelligenza artificiale e progetti di ricerca e sviluppo, oltre a quasi 240 milioni di dollari in oneri di ristrutturazione. Sebbene Tesla non abbia fornito dettagli su quest'ultima voce, è probabile che sia collegata alla recente decisione di chiudere il progetto del supercomputer Dojo, avviato sei anni fa.
Un ulteriore colpo ai profitti è arrivato dalle tariffe doganali. Il direttore finanziario Vaibhav Taneja ha quantificato l'impatto in circa 400 milioni di dollari durante la conference call di mercoledì. Un'ironia non da poco, considerando che Musk ha speso circa 300 milioni per contribuire all'elezione di un presidente che ha poi implementato politiche dannose per il business dell'azienda.
Per raggiungere anche solo i volumi di vendita del 2024 o del 2023, Tesla necessita ora di un altro trimestre record nel finale d'anno. Le nuove versioni leggermente più economiche e semplificate dei modelli Model 3 e Model Y potrebbero dare una mano, ma l'obiettivo di una crescita anno su anno del 50% che l'azienda aveva promesso a investitori e azionisti appare ormai un miraggio lontano. L'inizio disastroso del 2025, con vendite crollate anche a causa del coinvolgimento di Musk nell'amministrazione Trump, pesa come un macigno sulle prospettive annuali.
Ma Musk guarda altrove. Durante la conference call, l'amministratore delegato ha dichiarato che Tesla si trova in un "punto di svolta critico" nella sua strategia futura, mentre porta l'intelligenza artificiale nel mondo reale. La sua visione si concentra sul ridefinire radicalmente la natura del trasporto attraverso il Full Self-Driving e il Robotaxi, mentre il robot umanoide Optimus dovrebbe diventare il prodotto più venduto della storia.
Sullo sviluppo di questi programmi, però, la lettera agli azionisti ha fornito pochi aggiornamenti concreti. Musk ha annunciato che Tesla potrebbe iniziare a costruire la terza versione di Optimus nel primo trimestre del 2026, un traguardo molto distante dalla promessa originale di produrre migliaia di robot entro la fine di quest'anno. Come riportato da The Information, l'azienda ha incontrato problemi significativi nelle prime fasi produttive di Optimus.
"Portare Optimus sul mercato è un compito incredibilmente difficile, per essere chiari. Non è una passeggiata", ha ammesso Musk durante la chiamata. Ciononostante, ha continuato con affermazioni vaghe e visionarie sull'impatto del robot: "Si può davvero creare un mondo senza povertà, dove tutti hanno accesso alle migliori cure mediche. Optimus sarà un chirurgo incredibile".
Questa maggiore enfasi su intelligenza artificiale, robotica e veicoli autonomi, incluso l'avvio della produzione del Cybercab a due posti, comporterà costi ancora più elevati nel 2026. Taneja ha avvertito che le spese in conto capitale aumenteranno "sostanzialmente" l'anno prossimo proprio a causa di questi progetti. Ha inoltre sottolineato che Tesla ha dovuto incrementare la spesa per i dipendenti per restare competitiva nella guerra in corso per i talenti nel campo dell'AI.
Questi risultati arrivano mentre si avvicina il voto sul controverso pacchetto di compensi da 1.000 miliardi di dollari in azioni destinato a Musk, previsto all'assemblea annuale degli azionisti tra poche settimane. Nonostante gruppi di consulenza come ISS e Glass Lewis raccomandino di votare contro, il pacchetto passerà molto probabilmente grazie al sostegno schiacciante ricevuto in precedenti occasioni. Questo non ha impedito a Musk di minacciare di abbandonare Tesla se la proposta non venisse approvata.
Durante la conference call, Musk ha ribadito che il controllo di voto garantito dal pacchetto retributivo gli interessa più del denaro stesso. "Semplicemente non mi sento a mio agio nel costruire un esercito di robot qui per poi essere cacciato a causa di alcune raccomandazioni assurde di ISS e Glass Lewis, che non hanno la minima idea. Voglio dire, quei tizi sono terroristi aziendali", ha dichiarato con veemenza il CEO.