Il colosso dei semiconduttori ha nuovamente superato le previsioni degli analisti nel secondo trimestre del 2025, registrando ricavi per 46,74 miliardi di dollari e utili per azione adjusted di 1,05 dollari, entrambi superiori alle stime. Nonostante questi risultati positivi, le azioni di Nvidia hanno subito un calo nelle contrattazioni post-mercato, evidenziando come anche i giganti tecnologici debbano fare i conti con aspettative sempre più elevate da parte degli investitori.
La delusione è arrivata principalmente dal segmento data center, che per il secondo trimestre consecutivo non è riuscito a raggiungere le previsioni di Wall Street.
1) La questione cinese
L'incertezza attorno alle spedizioni dei chip H20 verso la Cina continua a rappresentare un'incognita significativa per il futuro dell'azienda. Colette Kress, direttrice finanziaria di Nvidia, ha rivelato durante la conference call che nessun chip H20 è stato spedito in Cina durante questo trimestre, nonostante alcuni clienti abbiano recentemente ottenuto le licenze necessarie. La dirigente ha specificato che potenziali spedizioni del valore compreso tra 2 e 5 miliardi di dollari potrebbero concretizzarsi, ma l'azienda ha prudentemente escluso questi ricavi dalle previsioni per il terzo trimestre. Al momento pare che i clienti cinesi siano poco interessati al prodotto.
Jensen Huang, amministratore delegato di Nvidia, ha sottolineato l'importanza strategica del mercato cinese durante la chiamata: "È il secondo mercato informatico più grande al mondo ed è anche la casa dei ricercatori di intelligenza artificiale. Circa il 50% dei ricercatori di IA mondiale si trova in Cina". L'azienda ha anche proposto una commissione del 15% al governo statunitense sulle vendite autorizzate, anche se nessuna regola è stata ancora finalizzata.
Prospettive di crescita tra luci e ombre
Le proiezioni per il terzo trimestre mostrano ricavi attesi di 54 miliardi di dollari con un margine del 2%, superando le aspettative degli analisti ferme a 53,4 miliardi. Tuttavia, queste stime non includono le potenziali vendite di chip H20 alla Cina, che rimangono avvolte nell'incertezza geopolitica. Per sostenere la fiducia degli azionisti, il consiglio di amministrazione ha approvato un programma aggiuntivo di riacquisto azioni del valore di 60 miliardi di dollari.
Brian Mulberry, senior portfolio manager presso Zacks Investment Management, ha tracciato un parallelo interessante con Tesla, notando come anche quando i risultati finanziari sono solidi, una guidance meno entusiasta può frenare l'entusiasmo degli investitori. "Ora Nvidia sta crescendo 'solo' del 50-55%, molto meno della crescita dei ricavi superiore al 100% dell'anno scorso", ha osservato Mulberry.
L'infrastruttura IA vale trilioni
Nvidia ha dipinto uno scenario ambizioso per il futuro del settore, prevedendo investimenti in infrastrutture di intelligenza artificiale compresi tra 3.000 e 4.000 miliardi di dollari entro il 2030. Questa stima, presentata dalla CFO Kress come una "significativa opportunità di crescita a lungo termine", arriva in un momento in cui le big tech stanno intensificando gli investimenti in IA, contribuendo alla crescita del PIL globale.
L'ottimismo di Nvidia trova conferma anche nelle analisi di JPMorgan, che ha sottolineato come l'elevata spesa in capitale fisso indichi previsioni di crescita robuste nel settore dell'intelligenza artificiale. "Crediamo che i fondamentali dell'IA a breve termine siano solidi, guidati dalla forte spesa capex degli hyperscaler", hanno scritto gli analisti della banca d'investimento.
La robotica come nuovo motore di crescita
Mentre lo sviluppo di modelli di IA ha alimentato la crescita di Nvidia negli ultimi anni, l'azienda guarda ora alla robotica come prossimo catalizzatore. Le applicazioni robotiche richiedono una potenza computazionale esponenzialmente maggiore sia sui dispositivi che nell'infrastruttura, rappresentando un importante driver di domanda a lungo termine per la piattaforma data center dell'azienda.
Il lancio di Jetson AGX Thor, la più recente piattaforma di calcolo robotico di Nvidia definita il "cervello del robot", sta mostrando segnali incoraggianti. Kress ha riferito che l'adozione di Thor "sta crescendo a un ritmo rapido", con oltre 2 milioni di sviluppatori che portano la piattaforma sul mercato. Anche il segmento automotive ha registrato una crescita del 69% su base annua, raggiungendo 586 milioni di dollari, principalmente grazie alle auto a guida autonoma.
I chip Rubin all'orizzonte
L'azienda ha anche fornito aggiornamenti sui suoi chip di prossima generazione Rubin, successori della popolare architettura Blackwell. Kress ha confermato che la produzione di volume è prevista per il 2026, mantenendo il ritmo di innovazione annuale che gli investitori apprezzano. I chip sono attualmente "in fab", il che significa che il processo di produzione è già iniziato, garantendo continuità nel ciclo di sviluppo prodotto che caratterizza il successo di Nvidia nel mercato dei semiconduttori per l'intelligenza artificiale.